摘要:
    近期觀點:產(chǎn)業(yè)圖譜升級,散客化、移動互聯(lián)重構(gòu)休閑游,維持行業(yè)增持評級。收入提升驅(qū)動休閑度假市場興起,多因素促成散客自由行,移動互聯(lián)技術(shù)普及,行業(yè)整體面臨模式重構(gòu)。2014年行業(yè)景氣回升且借鑒海外經(jīng)驗預計將維持,尋找順應自由行和移動互聯(lián)趨勢的要素提供商和服務商�？春迷诰�旅游服務商、休閑度假目的地和免稅三大休閑子行業(yè),推薦最為受益散客化和率先轉(zhuǎn)型的相關(guān)標的:眾信旅游/騰邦國際/中國國旅/宋城股份/中青旅。
    景區(qū):12月傳統(tǒng)自然風光旅游景區(qū)/城市客流同比仍有所下降,預計受經(jīng)濟增速放緩及限三公影響持續(xù)。休閑度假目的地仍有較佳表現(xiàn),客流增速高于傳統(tǒng)自然景區(qū),且明顯超過2012年同期增速�？土魍�比增速:黃山景區(qū)-20.1%、九寨溝景區(qū)-18.3%、張家界市-4.5%;桐鄉(xiāng)市+39%、麗江市+88%。
    免稅:11-12月維持較高景氣,預計2014年三亞免稅收入增速有望達到25%。11-12月海南離島免稅銷售額約6.7億元,同比增長20%;2013年全年銷售額33億元,同比增長40%。
    餐飲:12月全國餐飲收入增速延續(xù)前期低位徘徊趨勢,北京餐飲收入下滑幅度明顯加大,預計與年會同比減少有關(guān),回升時點尚需等待。12月全國社零總額餐飲收入同增8.6%,增速環(huán)比略降0.8個點;限額以上企業(yè)同降3.3%,下滑幅度環(huán)比擴大2.2個點;北京社零總額餐飲收入同降12%,下滑幅度環(huán)比擴大4.2個點。
    星級酒店:在廉政風背景下,12月酒店的經(jīng)營指標尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),其中北京地區(qū)酒店指標同比下滑幅度較11月加大較為明顯,上海指標雖仍優(yōu)于2012年同期,但幅度有所縮小。①全國五星級酒店三大指標同比下滑幅度較11月略縮小,星級改善不明顯。②北京指標同比下滑幅度擴大,星級出租率54.1%(-3.4個點),收入同降16%;五星級出租率57.4%(-2.6個點),收入同降13.4%。③上海星級出租率56.3%( +4.1個點),五星級57%(+4.2個點)。
    經(jīng)濟型酒店:預計經(jīng)濟增速放緩及限制三公消費等因素影響,年底企業(yè)年會等經(jīng)濟活動減少影響客源,出租率回落。12月錦江出租率78.72%(較2012年同期下降0.63個點),在10、11倆月連續(xù)超出2012年同期后回落;平均房價170.2元(-2.3%)、RevPAR134元(-3%);12月新開加盟店7家,全年新開直營店47家(含收購）

 

來源：國泰君安證券