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 [摘要] 近年，國內(nèi)不少知名餐企都期望謀求上市進行企業(yè)的快速擴張，然而，去年下半年，證監(jiān)會暫停受理餐飲企業(yè)申報IPO，投資餐飲企業(yè)的PE機構(gòu)有苦難言，餐飲企業(yè)上市依然阻隔重重。

　 餐飲業(yè)作為擁有2萬億元市場的行業(yè)，此前因無法上市，也讓風險投資和私募股權(quán)投資望而卻步。然而，國內(nèi)餐飲業(yè)存在財務(wù)不透明、管理不規(guī)范、企業(yè)盈利能力變數(shù)大等諸多“痼疾”，使得監(jiān)管層對餐飲業(yè)IPO較為謹慎。去年下半年，證監(jiān)會暫停受理餐飲企業(yè)申報IPO，投資餐飲企業(yè)的PE機構(gòu)有苦難言。

中國餐飲企業(yè)上市的現(xiàn)狀

   截至2007年底，我國上市公司總數(shù)達到1550家，滬深兩市股票市場總市值已達32.71萬億元，2007年全年境內(nèi)證券市場籌資達7728億元。截至目前，國內(nèi)餐飲企業(yè)上市的有1997年4月在深圳證交所上市的西安飲食、2004年7月于上海證交所上市的河北福成五豐食品股份有限公司、2007年11月20日全聚德在深交所中小企業(yè)板上市，錦江國際、福記食品、上海領(lǐng)先3家企業(yè)是在香港上市，2007年3月，中國第五大快餐連鎖公司味千（中國）成功登陸香港主板，成為國內(nèi)第一家境外上市的餐飲連鎖公司，此外還有在中國大陸及香港地區(qū)經(jīng)營連鎖快餐的大快活集團及大家樂集團連鎖速食餐飲。

　 中國餐飲企業(yè)上市屈指可數(shù)，10家左右，占整個上市公司0.005%，中國有數(shù)萬家大大小小的餐飲企業(yè)，2006年度，中國重點餐飲企業(yè)營業(yè)額同比增長24.4%，發(fā)展迅速。而其中，企業(yè)營業(yè)額超過10億元的共有20家，商務(wù)部最新公布的數(shù)據(jù)證實，2007年我國人均餐飲消費支出預計將達到915元，餐飲業(yè)市場運行將繼續(xù)以17%左右的速度增長，全年零售額可望達到12100億。為什么餐飲企業(yè)上市如此之少呢？

首先餐飲企業(yè)一般注重品牌發(fā)展，缺乏資本市場的意識。資本市場過去重視高科技、高成長性產(chǎn)業(yè)，對餐飲業(yè)門檻較低、科技含量低、勞動力比較密集的餐飲業(yè)，風險資本投入熱情不高，從業(yè)者對融資的意識比較淡漠，餐飲企業(yè)主缺乏對資本市場的學習和了解，上市動機不強烈。

　 其次，餐飲企業(yè)都存在“規(guī)模小、收入少、利潤少、凈資產(chǎn)少”等問題，餐飲業(yè)的現(xiàn)金流大，但難沉淀形成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，財務(wù)硬指標不符合上市的法定條件和要求�！岸鄶�(shù)企業(yè)的財務(wù)指標無法達到A股上市融資的要求”。

   以去年秋天赴港上市失敗的小南國為例。小南國與俏江南同為大型正餐，客單價、公司凈利潤相去不遠，俏江南的優(yōu)勢只在全國性布局方面更勝一籌。小南國的定價為2011年利潤的15.9到21.2倍。一位外資投行人士告訴記者，最終投資者的出價低于這一區(qū)間，所以小南國放棄上市。

　 這也是所有餐飲企業(yè)面臨的共同難題：A股不讓上，港股估值低。港股的估值，或許不能抵補他們未上市所交出的規(guī)范成本。　最后，餐飲企業(yè)大都是民營企業(yè)，政府和金融機構(gòu)對國有企業(yè)支持力度大，政府掌握大量資源幫國企重組上市，餐飲企業(yè)還面臨財務(wù)規(guī)范管理不到位、高素質(zhì)人才缺乏，政府和金融機構(gòu)支持力度小，民營餐飲企業(yè)缺核心競爭力，公司治理結(jié)構(gòu)存在問題，餐飲行業(yè)靠“滾雪球”式自我發(fā)展模式，創(chuàng)新不足，掌握資源少，很難跨入上市門檻。

　 近幾年來，隨著股權(quán)分置改革完成，我國資本市場發(fā)展迅速，市場規(guī)模明顯擴大，資本市場與國民經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)度不斷增強；上市公司結(jié)構(gòu)顯著改善，投資者數(shù)量快速增加，資本市場逐漸成為全社會重要的財富管理平臺，喚起了餐飲企業(yè)家上市熱情，真功夫、鄉(xiāng)村基、迪歐咖啡、兩岸咖啡、巴貝拉等餐飲連鎖企業(yè)也陸續(xù)拿到了風險投資，總額達上億美元。美味珍、小肥羊、俏江南、譚魚頭、麗華快餐、大娘水餃、重慶德莊、小天鵝等多家餐飲企業(yè)均已啟動上市計劃，除了搭建融資平臺外，主要想變“民營”為“公眾公司”，擴大品牌影響力，改善公司治理結(jié)構(gòu)，提高市場競爭力。深圳創(chuàng)業(yè)板即將推出，激發(fā)了餐飲企業(yè)上市沖動，業(yè)內(nèi)人士分析預測，計劃在今明兩年赴香港或海外市場上市的國內(nèi)餐飲企業(yè)將有數(shù)十家。

餐飲企業(yè)上市的注意事項

中國已進入資本時代，誰先進入資本市場誰就容易取得市場先機，餐飲企業(yè)同樣可以在資本市場長袖善舞，獨領(lǐng)風騷。餐飲企業(yè)上市是一個系統(tǒng)工程，餐飲企業(yè)在資本市場上才剛剛起步，對于餐飲企業(yè)的上市，我們應(yīng)注意三方面問題：首先，餐飲企業(yè)要明確上市的目標、意義，初步確定上市地點。

餐飲企業(yè)上市不僅籌集了發(fā)展所需要的資金，獲得了快速發(fā)展，透過市場的力量推動和遵守上市規(guī)則,加快企業(yè)改革,而且促進了企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善和經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)換。上市前引進戰(zhàn)略性投資者,為企業(yè)提供資金和國際發(fā)展機會，上市后，可得到一個長期的融資渠道，改善企業(yè)財務(wù)狀況,提高企業(yè)借貸能力，為公司的股票確定價值,股票成為可支付的手段，從而使企業(yè)有更多的融資渠道,大大增強企業(yè)投融資能力。餐飲企業(yè)上市廣告效應(yīng)明顯提高，極大提升企業(yè)形象,提高公司的知名度、認知度，幫助企業(yè)進入國際市場，拓展市場的廣度和深度，擦亮國際品牌。有助于激勵機制的使用,吸引并留住關(guān)鍵人才,成為上市公司,意味著市場及政府證券機構(gòu)及至社會對公司的認同和承認。初步確定是在滬市、深市、香港還是在美國、英國等海外資本市場上市。

其次，自我評估是否符合上市條件，是否符合主板、創(chuàng)業(yè)板及中小企業(yè)板等法定要求？是否有設(shè)計股票投資的題材故事？

根據(jù)我國《公司法》的規(guī)定，股份有限公司申請其股票上市必須符合下列條件：1.股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準已向社會公開發(fā)行；2.公司股本總額不少于人民幣5000萬元；3.開業(yè)時間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；原國有企業(yè)依法改建而設(shè)立的，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計算；4.持有股票面值達人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為15%以上；5.公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。滿足上述條件可向國務(wù)院證券管理審核部門及交易所申請上市。

最后，選擇好的中介機構(gòu)及找投融資顧問幫忙。

餐飲企業(yè)缺少上市的經(jīng)驗，又不懂上市有關(guān)法律條例和情況及相關(guān)知識，兼忙于本身的業(yè)務(wù)，宜找顧問扮演統(tǒng)籌角色，幫忙找保薦人、會計師、律師等。餐飲企業(yè)要學習研究上市流程、成本費用，如企業(yè)香港上市流程大體如下：

（一）全面收集、調(diào)研企業(yè)真實信息資料。財務(wù)、技術(shù)、產(chǎn)品、市場、管理層、人力資源、商業(yè)計劃書等相關(guān)情況。

（二）企業(yè)董事會通過決定上市決議（如選擇香港創(chuàng)業(yè)板、香港主板、大陸A股資本市場等等）。

（三）企業(yè)上市若進行資產(chǎn)重組。

（四）尋找策略性投資者。

（五）選擇保薦人。

（六）選擇內(nèi)地及香港律師，出具法律意見書。

（七）選擇國際會計師，編制符合國際會計準則的財務(wù)報表，以符合上市要   求。

（八）組織包銷商。

（九）選聘估價師：不動產(chǎn)估值、招股說明書、盈利預測。

 （十）選聘推銷企業(yè)形象的公關(guān)顧問。

（十一）送香港聯(lián)交所預審。

（十二）報中國證監(jiān)會備案并出具“無異議函”。

（十三）香港聯(lián)交所完成聆迅。

（十四）獲上市批準，招股文件定稿。

（十五）印刷有關(guān)文件，路演，確定發(fā)行價格，承銷協(xié)議，上市流通。